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美股基金已经连续(xu)第九周出现净流出。 美股新年的(de)反弹行情在上周遭遇了挑战，通胀降温迹象背后经济衰退的风险有所上升(sheng)，而美联储官员有关政策路径的表态则给初见(jian)曙光的经济软着陆前景(jing)带来了不确(que)定性。 未来一周，美股财报季将进入密集发布期，随着分析(xi)师继续调降盈利预期，业绩暴雷或成为潜在的风险事件。 美联储为2月政策定调(tiao) 货币政策(ce)对(dui)经济的影响逐步释(shi)放(fang)，美国物价见顶趋势被(bei)认为逐渐(jian)明晰。在消(xiao)费者物(wu)价指数（CPI）出现环比回落的拐点信号后，去年12月的生产者物价指数(shu)（PPI）月率也超预期下滑0.5%，创2020年4月(yue)以来的最大降幅。与此同时，PPI同比增(zeng)速(su)放缓至6.2%，较去年峰值几乎减半。 通胀压力缓(huan)和让美联储(chu)开始释放减缓紧(jin)缩力度的信号。美联储(chu)副主席(xi)布雷纳德（Lael Brainard）暗示2月会议将加息幅度(du)调整至25个基点。去年(nian)12月联邦公开市场委员会FOMC刚结束了激进加息，以评估货币政策对经济的影响。“这种逻(luo)辑在目前仍非常(chang)适用。”她说。 牛津经济研究院(yuan)高级(ji)经济学家施瓦茨(ci)（Bob Schwartz）在接受第(di)一财经记者采访时表(biao)示，多项主要通(tong)胀指标都在显示物价压力的缓解。虽(sui)然这不足(zu)以阻止美联储在2月停止加息，但物价回落显然(ran)受到欢(huan)迎，也让美联(lian)储(chu)基本确认了政策立场，即加息将从之前(qian)的50个基点进一步调(tiao)整至常规模式，加息25个基点。 然而经济(ji)动能松动迹象加剧(ju)引发了广泛关注。占到美国GDP近1/4的房地产和制造业持续低迷，纽约联储(chu)1月制造业(ye)指数降至疫情以来新低。消(xiao)费端继续降(jiang)温，美国2022年12月零售销售月率环比(bi)下降(jiang)1.1%。年末传统(tong)假日季旺季不(bu)旺，高通胀和利率上(shang)升让家庭开支(zhi)变得捉襟见(jian)肘。美联储褐皮书(shu)也显(xian)示，年末的美国经济陷入(ru)了(le)停滞。 对衰退的担忧进一步推高美(mei)债价格，美债收益率连续三周回落，2年(nian)期和(he)10年期美债一度跌(die)至近(jin)四个月低(di)位。联邦基金利率显(xian)示，本轮加息周(zhou)期终端利率中值为4.90%，低于此前美联储5.10%的预估，而投资者(zhe)预(yu)计(ji)首次降息的时间点被进一步提前至9月。 面对潜在(zai)压力(li)，美联储并未准(zhun)备释放转向的信(xin)号。多(duo)位美(mei)联储官员继续建议尽快将利率推高到5%以上并持(chi)续一段时间，以实现控(kong)制物(wu)价的目标。纽约联储主(zhu)席威廉姆斯（John Williams）表示，通胀水平过高仍是他最担(dan)心的问(wen)题。美联储理(li)事(shi)沃勒（Christopher Waller）则强(qiang)调，现在只是放慢但不是停止加息步(bu)伐的(de)时候了(le)。 施瓦茨向(xiang)记者表示，美(mei)联储承诺继续提高通胀率，其(qi)背后的主要催化剂(ji)是就业市场的弹性，劳动力成本的上升(sheng)可能会维持物价压力。虽然近期科技行(xing)业的裁员消息不断增加，这似乎并没有颠覆更广(guang)泛的(de)劳动力市场(chang)。需要注意到的是，现在美国的失业救济(ji)申请仍接近历史最低水平。 施(shi)瓦茨认为(wei)，在(zai)实现控制物价上，美联储仍在与金融市场的利率预(yu)期展(zhan)开(kai)拉锯战。他倾向于美联储上(shang)半年(nian)或(huo)继续维(wei)持加息周期，随着政策影响逐步显现，预计二季度美国经济将(jiang)开(kai)始轻度衰退。目(mu)前虽然(ran)经(jing)济压力有所升级，但尚不具备硬着陆的风险。 财报季暗流涌动 与(yu)年初两(liang)周相比，过去一周美股波动率有所(suo)上升。除了(le)美联储以外，科技巨头裁员消息也打压(ya)了市场情绪。 谷歌母公司Alphabet和微(wei)软1月(yue)19日和20日先后公布了超过万(wan)人的裁员声明(ming)。受美联储加息(xi)导致(zhi)经济下行压力(li)及(ji)业务(wu)需求放缓等因素打压，去(qu)年下半年(nian)以来已经有包括思科、亚马逊、Salesforce、惠普、Roku、Meta和Twitter等企业纷纷选择通(tong)过业务调整等方式控制成本。在两(liang)大巨头宣布裁员后，根据Layoffs.fai网(wang)站收集的数据，2023年至今全球(qiu)科技行业(ye)就有超过5.5万名员工(gong)被解雇。 资金流向方面(mian)，美股(gu)基金已经连续第九周出现(xian)净流出。Refinitiv Lipper的数据显示，在截至1月18日的一(yi)周内，投资者共抛(pao)售(shou)美股基金(jin)31.3亿美元，成长型(xing)企(qi)业成为资金抛售的重灾区。与此同时，作为避险工具(ju)选择，货币基金过去一周的净流出规模也达到(dao)了百亿美元级别。 美银美林月度基金经理调查显示，机构依然看空权益市场，但(dan)悲观程度(du)略好于去年末。受(shou)访(fang)者对经济衰退的预期从2022的峰值77%进一(yi)步下(xia)降到1月的68%。基金经理开始(shi)减持美国股票，涉及医疗(liao)保健和科技板(ban)块，机(ji)构对美股(gu)配置水平调至(zhi)“低配”的整体比(bi)例创下2005年(nian)10月以来的最高(gao)水平。 Refinitiv I/B/E/S汇总发现，分析师预计标普500指数成份股去年四季度盈利将同比下降(jiang)2.9%，相比(bi)之下(xia)，今年年初时预期的下降幅度为1.6%，一周前为2.2%。 未(wei)来一周，美股财报(bao)季将开始进入密(mi)集发布期。包(bao)括刚宣布裁员(yuan)的微软、英特尔、电动汽车巨头特斯拉、麦当劳、波音、通(tong)用电气等明星企业将陆续公布业绩，货币政策(ce)对经济的影响将进(jin)一步从(cong)各行业的微观层面开始显现，投资者将密切关注财报中业绩指(zhi)引及有关前景展望的部分，任何削减成本甚至裁(cai)员的消息(xi)都可能(neng)加剧市场恐慌。 嘉(jia)信理财认(ren)为，今年初(chu)以来(lai)的涨势有些超预期。到目前为止，整体财报季的表现令市场失望，而不断恶化的经济数(shu)据引发了对衰退的担忧。随着美联储进入(ru)缄默期，市(shi)场焦点将转向财报(bao)，如果明星企业业绩暴雷，短期内(nei)避险情(qing)绪很难改善，市场回(hui)调(tiao)压力将持续。
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